美国8月消费者支出强劲彰显经济韧性，但关税影响下通胀升温

美国商务部周五报告显示，8月消费者支出增长0.6%，超出经济学家预期的0.5%，反映出家庭在外出度假和餐饮上的强劲需求，经济在第三季度保持稳健增长势头。然而，通胀持续攀升，部分受到特朗普政府进口关税的影响。



报告显示，经济延续了4-6月的增长动能。低裁员率和企业对设备的需求表明经济韧性犹存，降低美联储年内再次降息的可能性。然而，劳动力市场招聘困难，近三个月就业增长几近停滞，移民政策收紧进一步减少劳动力供给。

High Frequency Economics首席经济学家Carl Weinberg表示：“数据不支持立即大幅降息的观点，货币政策宽松的必要性暂未显现。”

美国商务部经济分析局数据显示，消费者支出占经济活动的三分之二，8月增长0.6%，7月为0.5%。服务支出（如航空旅行、餐饮、酒店住宿）增长0.5%，商品支出增长0.8%。高收入家庭因股市上涨和房价高企财富增加，成为消费主力。美联储数据显示，第二季度美国家庭财富达176.3万亿美元的历史高位。

然而，低收入家庭因关税推高商品价格和食品券计划削减而面临更大压力。8月个人收入增长0.4%，主要由社会保障等政府支付推动，工资仅增0.3%，反映劳动力市场疲软。储蓄率从7月的4.8%降至4.6%，为八个月来最低。

强劲的消费者支出推动第二季度GDP年化增长3.8%。亚特兰大联储将第三季度GDP增速预期从3.3%上调至3.9%。美联储上周降息25个基点，将利率区间调整至4.00%-4.25%。市场预计年内还将有两次降息，股市上涨，美元走弱，公债收益率基本稳定。

通胀压力上升

8月个人消费支出（PCE）物价指数环比上涨0.3%，高于7月的0.2%，同比上涨2.7%，为2月以来最大增幅。核心PCE物价指数（剔除食品和能源）环比增0.2%，同比增2.9%。服务价格上涨0.3%，受机票、酒店、金融服务和住房价格推动。商品价格仅增0.1%，因休闲用品和汽车价格下跌抵消了部分上涨。

企业此前通过清库存和吸收部分关税成本缓解价格压力，但经济学家预计这种缓冲效应将逐渐减弱，未来关税成本将更多转嫁至消费者。富国银行经济学家Shannon Grein指出：“关税的全面影响尚未显现，企业行为的变化预示通胀压力将进一步加大。”

8月消费者支出的强劲表现主要由高收入群体推动，服务消费（如旅行和餐饮）持续增长，显示经济在高通胀环境下的韧性。

低收入家庭因关税导致的生活成本上升和储蓄率下降而承压，消费增长的可持续性存疑。消费主要依赖富裕阶层，经济分化加剧，劳动力市场疲软可能进一步拖累增长。

高盛（Goldman Sachs）经济学家Michael Pearce预计，核心通胀可能在年底达到3.8%，因企业库存缓冲减弱。

美联储官员对通胀的近期担忧

关税推高了进口商品价格，服务价格的上涨进一步加剧通胀压力。服务通胀从3.5%升至3.6%，牛肉和公用事业价格年增13.9%，关税效应正逐步显现。

美联储主席鲍威尔近期表示，关税对通胀的长期影响有限，但短期内将推高物价。理事ChristopherJ.Waller呼吁加快降息步伐，以应对劳动力市场疲软。

市场对美联储年内两次降息的预期不变，但就业市场低迷和通胀压力为政策制定增添不确定性。

美联储内部对通胀的关注在9月FOMC会议后进一步凸显。鲍威尔在9月23日的讲话中强调，通胀路径的不确定性依然很高，官员们需确保关税引发的价格上涨不会演变为持续性问题。

芝加哥联储主席AustanGoolsbee在接受采访时指出，通胀尚未完全回归2%目标，这仍是美联储的核心挑战。

此外，FOMC声明明确表示，通胀已回升并保持在较高水平，委员会对双重使命的两侧风险保持警惕。

这些观点反映出，尽管降息已启动，但多名官员对通胀的潜在上行压力持谨慎态度，尤其在关税政策持续的影响下。