【指数专题】关税出现转机 美股绝处逢生

自特朗普当选美国新一任总统后，市场明显投了不信任票。年初至今道琼斯最大跌幅超过18%，纳斯达克最大跌幅超过26%，标普最大跌幅超过21%，道琼斯和标普一度进入技术性熊市，特别是四月初。关税政策实施后，美股下跌出现明显的加速，恐慌情绪蔓延，美股遭到大规模抛售。直至中美在瑞士日内瓦达成协议，暂停关税措施，互相削减91%的关税，并对24％的关税暂停加征90天，4月以来加征的一系列关税中仅保留剩余10％的关税，而中方亦暂停或取消了相关反制措施，这场持续数月的贸易博弈才出现缓和迹象，美股三大股指也开始了强劲的反弹，目前已基本收复失地。但目前来看，美股的危机并未结束，受美国经济前景以及美联储货币政策的影响很大。

关税可能只是缓兵之计

百利好特约智昇研究市场策略师鹏程认为，一国的内政外交往往具有很强的针对性和延续性，当前特朗普暂停关税政策大概率只是缓和内外交困的窘境。特朗普执政以来，政策反复性已经削弱美国政府公信力，其支持率持续走低便是明证：上任3个月后，支持率降至45%；独立选民群体态度转变尤为关键，1月支持率41%、反对率46%，到4月不认可其工作表现的比例激增至58%，认可率仅36%。路透/益普索最新民调显示，即便关税协议达成，5月18日其支持率仍下滑至42%，这表明，即便在与中国大幅降低双边关税后，美国人对他在经济方面的表现仍然持悲观态度。

司法层面的挑战同样不容忽视。4月美国12个州联合发起诉讼，指控关税政策违宪，并于5 月21日正式开庭，要求特朗普承认自己的关税政策违法。这12州经济总量达到了美国GDP的30%。美国财长萨默斯曾直言不讳地评价称，“我认为很明显，特朗普总统退缩了”，但他同时表示，“有时候退缩也是件好事”。所以暂停关税政策可能只是为了缓和内部矛盾。内外交困的窘境若出现缓解，不排除特朗普在政策上继续反复的可能。

流动性危机并未解除

关税冲击引发的“股债汇三杀”暴露了美元资产的脆弱性。资本外逃导致日元、瑞郎等避险货币走强，市场对流动性危机的担忧持续升温。尽管关税协议缓和了短期恐慌，但美国金融体系的流动性紧张局面并未实质改善。美联储隔夜逆回购规模从2023年初的2.2万亿美元骤降至不足2000亿美元，意味着支撑市场的超额流动性近乎枯竭，难以对冲美联储缩表及政府发债带来的资金虹吸效应。银行业流动性状况同样堪忧，现金储备已逼近2023年硅谷银行危机前的危险水平。

从近期美联储官员的表态来看，美联储短期下调利率的可能性并不大。多位美联储官员表示，担心通胀卷土重来，并需要更多的数据来判断是否需要立即行动。美国4月消费物价指数（CPI）同比上升2.3%，环比增幅0.2%，均低于预期，4月美国非农就业人数新增17.7万人，远高于市场预期的13.8万人。经济数据使得美联储有暂时按兵不动的底气，目前市场认为美联储最早将于9月开始降息，也就意味着未来数月美国依然面临流动性紧张的问题。

技术面上，道琼斯日线进入前期成交密集区，上升浪形尚未完成，可关注下方40830一线的支撑。纳斯达克日线均线多头排列，上升浪形很可能延伸，可关注下方20600一线的支撑。标普日线站上长期均线，但短期有回调的压力，可关注下方5720一线的支撑。

【重要声明：上述内容及观点由第三方合作平台智昇提供，仅供参考，不构成任何投资建议，投资者据此操作，风险自担。】

本文出自百利好，转载请注明。